⛽️Заработать на тех, кто зарабатывает на бензине

[BOOX]

Странный выпуск об Ойл Ресурс Групп.


3х летний выпуск с, как мы называем, униженным купоном.

Это не флоатер, где ставка привязана к ключевой, или другому индикатору. Это конкретное снижение купона, какая бы конъюнктура ни была.

На наш взгляд, это сомнительная по честности маркетинговая акция, которая заявляет большой купон, а мелким шрифтом указывает следующие – маленькие.
Нет? А смотрите: «до 21%» большим шрифтом, а где-то дальше – маленькими.

Выпуск без оферт на три года на компанию с низким кредитным рейтингом (

Для просмотра ссылки необходимо нажать Вход или Регистрация

).

ВВ – это 12ая ступень от высшего рейтинга. При этом, 17я ступень уже не инвестиционная, токсичная.

Компания позиционирует выпуск, как дебютный, но у другой компании (УК ОРГ) уже 3 выпуска облигаций. Нам кажется, здесь есть недосказанность.

Финансы​

Всегда начинаем с аудиторского заключения.

Для просмотра ссылки необходимо нажать Вход или Регистрация

? Аудиторское заключение за 2022 год с оговоркой: не все запасы можно подтвердить, а это основной актив торговой компании. Заключения за 2023 год нет, хотя даже более крупные компании уже отчитались.

Берем РСБУ. Тем более, поручительства других компаний нет. Выручка падала три года: с 2020 по 2022. Результаты 2023 не вышли даже на 2019 год. Зато планы заявляются амбициозные: 35 млрд к 2025, 49 млрд к 2026 (не стали отмечать на графике, он и так скукожился). Компания не смогла восстановить выручку 4-летней давности, хотя даже цены выросли. А планы упятериться за 3 года никого не смущают?

У компании нет ресурсов на развитие: с 10 млрд выручки – прибыль всего 235 тысяч. Чтобы удвоиться в объемах, нужно очень много оборотного финансирования. Но своих денег в развитии нет – компания просто перепродает, ничего не создавая. А рынок конкурентный.

Мы еще кое-что раскопали: в первых презентациях говорится о двух собственниках. Информация о втором (Терешкин Сергей) в следующих презентациях пропала. Как оказалось, генеральный директор и соучредитель (доля 50%) ушел из компании и стал…

… бизнес тренером??? -

Для просмотра ссылки необходимо нажать Вход или Регистрация

В своих записях Сергей делится парой слов о прошлом месте работы (названия нет, но хронология похожа) – «затухание».

После Сергей открыл компанию-клон (Ресурс, ИНН 4004021062), которая в 2023 году увеличила выручку с 286 млн. до 4,3 млрд.

Занавес.

Минусы​

• Аудиторское заключение с оговоркой
• Воспроизводимый бизнес без конкурентных преимуществ. Бывший партнер создал компанию-клон за 1 год
• «Развод» партнеров мы оцениваем плохо: уйдет часть клиентов, не понятно как выкуплена доля партнера (в долг?)
• Нереалистичные планы увеличить выручку в 5 раз за 3 года, в то время как фактическая выручка снижается
• Низкая рентабельность и недостаток собственных ресурсов
• не смотрите МСФО, по данному выпуску нет поручителей, только ООО «Ойл Ресурс групп»
• Забавное

Для просмотра ссылки необходимо нажать Вход или Регистрация

, мы не будем комментировать, кто хочет – посмотрите

Плюсы​

Их нет. Даже доходность низкая.

Выводы​

На наш взгляд, это токсичный выпуск.

Для просмотра ссылки необходимо нажать Вход или Регистрация